2 способа, как рассчитать срок окупаемости инвестиций

Другие распространенные методики расчета нормы дисконта

Кроме описанных выше, применяется еще ряд методик исчисления нормы дисконта. Всего их около десяти. Деловые люди выбирают наиболее подходящий способ расчета в каждом конкретном случае, исходя из начальных условий и поставленной цели. Выбираемая модель, кроме того, характеризует саму фирму и специфику ее деятельности и структуры собственности. Наиболее известные методики перечислены ниже.

CAPM (метод оценки активов капитальных) считается по формуле Re = Rf + β(Rm — Rf), в которой:

  • Rf – величина дохода безрисковая (государственные облигации);
  • β – переменный коэффициент, показывающий уровень чувствительности акций изучаемой компании при изменении цен на рынке по всей отрасли. Если коэффициент выше единицы (предположим 1,1), то при движении рынка вверх, он будет расти быстрее среднего показателя на 10%, если ниже (0,9) – то на 10% медленнее. При падении рынка будет наблюдаться прямо противоположная картина;
  • Rm – уровень доходности ценных бумаг фирмы;
  • (Rm — Rf) – это премия за так называемый рыночный риск. Его определяют статистическим методом за длительное превышение доходности акций компании над безрисковым показателем.

Методику CAPM могут использовать только компании в форме открытых акционерных обществ, торгующие своими акциями на фондовом рынке. Применить ее не могут и такие компании, которые не набрали достаточно статистики для исчисления бета-коэффициента, а предприятия, аналогичные по показателям, коэффициент которых можно было бы использовать, отсутствуют

Кроме того, не принимаются во внимание налоги, затраты на трансакции. Ряд исследователей, среди них К. Френч и Ю

Кама модифицировали эту модель для повышения ее точности, учитывая поправки на специфические риски

Френч и Ю. Кама модифицировали эту модель для повышения ее точности, учитывая поправки на специфические риски.

Модель Гордона. Это специфический метод оценки собственного капитала компании, основанная на размере дивидендов от акций. Его формула такова:

применяемые обозначения:

  • DIV – ожидаемый размер годовых дивидендов на одну простую акцию;
  • fc – расходы на проведение эмиссии ценных бумаг;
  • P – стоимость размещения акций;
  • g – темпы роста дивидендов.

При помощи этого способа дисконтируют свои денежные потоки только предприятия, которые выпускают обычные акции с регулярными выплатами дивидендов.

Расчет нормы дисконта по рентабельности капитала. Этот способ подходит предприятиям, которые не размещают ценные бумаги на фондовом рынке. Основой для него является бухгалтерский баланс фирмы. Существует несколько формул расчета.

  • Рентабельность активов (ROA) считается, когда наличествует и заемные и свои средства. Механизм расчета: ROA = Чистая прибыль / Величина активов средняя.
  • Рентабельность своего капитала (ROE) является маркером уровня эффективности управления средствами предприятия. Данный коэффициент показывает на создаваемую за счет собственных денег фирмы нормы прибыли: ROE = Прибыль чистая / Капитал собственный.
  • Рентабельность капитала задействованного (ROCE). Развитие предыдущего способа с учетом долгосрочных обязательств. Применяется фирмами, имеющими на рынке привилегированные акции. Формула: ROCE = Прибыль чистая – Выплаты дивидендные / Капитал собственный + Обязательства долгосрочные.
  • Рентабельность капитала среднего задействованного (ROACE). Отличие от ROCE заключается в усреднении капитала задействованного на начальную и конечную точки периода. ROACE = Прибыль чистая – Выплаты дивидендные / Капитал средний задействованный.

Достоинством этой методики является возможность рассчитать необходимый показатель различным предприятиям, как обладающим лишь собственным капиталом, так и работающим с кредитами или размещающими акции на рынке.

Экспертная оценка. Модели Гордона, WACC и CAPM не подходят для расчетов венчурных проектов. В таких случаях прибегают к услугам экспертов, которые, используя свои знания и опыт работы, составляют индивидуальные формулы для конкретных уникальных проектов. Они просчитывают микро-, макро- и мезофакторы, которые, по их мнению, могут повлиять на потенциальную норму прибыли. Учитываются риски: сезонные, страновые, управленческие, производственные и др. в зависимости от требований инвестора. На основе выставленных баллов по каждому фактору делаются экспертные выводы.

Простой срок окупаемости это

Простой срок окупаемости (срок окупаемости, Payback Period, PP) — это период, через который сумма чистых денежных потоков будет равна сумме инвестиций. Простыми словами, когда проект начнет приносить прибыль. Формула следующая:

где PP — это срок окупаемости (минимальный период),

СУММА — это стандартная функция суммирования,

CFi — это денежный поток за период i,

IC — первоначальные инвестиции,

n — количество периодов.

Как посчитать по формуле? Например, вложили 1000 рублей и каждый год получаете 400 рублей. В таком случае, простой срок окупаемости был бы 3 года, так как сумма по первым двум годам 800 рублей.

Стоит отметить, что, в зависимости от подхода, цифру не обязательно представляют в виде натурального числа (1, 2, 3 и так далее).

Возьмем тот же пример, в 3-ем году происходит не только возврат инвестиций, но и получение прибыли. Поэтому, для понимания и удобства, последний период могут отражать дробно (делить остаток на соответствующий денежный поток). Иными словами, не 3 года, а 2,5 = 2 + (1000 — 400 — 400) / 400.

Данный расчет применяют для небольших проектов или же для первичной оценки (из-за простоты вычислений). Происходит это потому, что в формуле никак не учитывается обесценивание денег (100 рублей сегодня и 100 рублей через 10 лет это разные суммы) и существование безрисковых финансовых инструментов (или иных возможностей для получения гарантированной прибыли).

Типы инвестиционных проектов

Особенности инвестиционного проекта, перечисленные ранее, не дают полной информации о типах вкладов. Поэтому стоит разобрать их отдельно.
Инвестиционный проект бывает:

  1. Производственным. Капитал вкладчика направляется на модернизацию, постройку новых или расширение действующих производств с целью получения прибыли от создания продукции. Применим ко всем сферам экономики.
  2. Научно-техническим. Это инвестиции в разработку, создание и последующее тестирование аппаратов, оборудования, технологий и процессов. Такие проекты могут длиться дольше остальных, поэтому их называют долгосрочными.
  3. Коммерческими. Вид инвестирования, подразумевающий покупку и перепродажу движимого и недвижимого имущества с повышенной стоимостью.
  4. Финансовыми. Это экономические инвестиционные проекты, где вкладчик покупает ценные бумаги для формирования собственного портфеля с целью последующей реализации на бирже по повышенной стоимости.
  5. Экологическими. Итогом таких вкладов становятся природоохранные объекты. Это также долгосрочная инвестиция.
  6. Социальными. Это проекты, которые в качестве конечной цели признают не получение денежных средств, а улучшение состояния в образовании, спорте, здравоохранении, культуре и других подобных сферах жизни.

Чтобы узнать, какие способы вклада самые популярные, нужно перечислить виды инвестиционных проектов.

Виды инвестиционных проектов

В данном разделе поговорим о видах объектов для размещения средств. Это и экономические инвестиционные проекты, и прочие направления для вложения финансов.
Итак, виды инвестиционных проектов имеют 5 критериев отбора. Первоначально они делятся по инвестиционным целям:

  • Наращивание объема производства определенного продукта;
  • Увеличение линейки продуктового изделия;
  • Повышение качественных характеристик выбранного продукта;
  • Оптимизация затрат на изготовление требуемых изделий;
  • Социальная направленность.

Далее инвестиционные проекты, если говорить кратко, разделяют по количеству времени, затраченному на инвестирование:

  • Долговременное размещение финансов — от 3 лет.
  • Среднесрочное вложение средств — до 3 лет.
  • Кратковременное размещение капитала — до 1 года.

Понимание понятия “инвестиционного проекта” также имеет отношение и к объему вложенных средств. Так, виды инвестиционных проектов имеют следующее разделение по количеству вложений:

  • Большой инвестиционный объем от $1 млн. В качестве направления для инвестирования выступают огромные предприятия для насыщения спроса на локальном и внешнем рынках.
  • Средний объем инвестиционных средств — до $1 млн. Обычно это локальные проекты, направленные на модернизацию производства определенных продуктов.
  • Малочисленные инвестиции — до $100 тыс. Чаще всего предназначаются для увеличения объемов выпускаемой продукции. Обычно размещаются на небольшой срок.

Далее инвест-проекты делятся по своей направленности:

  • Проекты коммерческого характера, направленные на извлечение дохода. То есть экономические инвестиционные проекты.
  • Социальная направленность, предназначающаяся для улучшения жизни населения.
  • Проекты, имеющие отношение к экологии.
  • Иные проекты.

Если брать за основу позицию инвестора, то дальнейшее разделение выглядит следующим образом:

  • Гос. производственные организации.
  • Коалиционное производство.
  • Иностранные вкладчики.

Финансовые показатели бизнес-плана

Период статьи 20__ г.
Рентабельность деятельности Р з = ЧП / И  
Рентабельность оборота Ро = Пп. / В х 100 %  
Рентабельность продаж Рпр = П / V х 100 %  
Порог рентабельности ПР. = З пост. / ((ВР – З пер.) / ВР)  
Точка безубыточности Тб = З пост. / Ц ед. – З пер.  
Уровень эффективности предприятия Э = Р / З  
Запас финансовой прочности предприятия З фп = ВР – ПР.  
Валовой доход предприятия ВД = Т х РН, РН = ТН/ (100% +ТН)    

8.1. Запас финансовой прочности

Запас финансовой прочности предприятия – это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.

Это определяется по формуле:

ЗФП=ВР-ПР,

где ЗФП – запас финансовой прочности,

ВР – выручка от реализации,

ПР – порог рентабельности.

Ресурс финансовой устойчивости или предела безопасности показывает, насколько вы можете сократить производство, не неся убытков.

Чем выше показатель финансовой устойчивости, тем ниже риск убытков для предприятия.

формула

Чистая приведенная стоимость: NPV = FCN/ (1 + D)NСтавка дисконтирования: D = I/FV = (FV-PV)/FVСрок окупаемости: PBP = И/(Дп + Ам)Дисконтированный срок окупаемости: DPBP = Т t1 CFt x (1 + r) t > CF Внутренняя норма доходности: IRR = r1 + NPV1 / (NPV1 — NPV2) х (r 2 — r 1)

8.2. Метод чистой приведенной стоимости — NPV

NPV, или чистый дисконтированный доход — сумма расчетного потока платежей, приведенная к текущей (на настоящий момент времени) стоимости. Приведение к текущей стоимости приводится по заданной ставке дисконтирования.

Этот метод учитывает взаимосвязь между денежными потоками и временем. Если рассчитанная чистая стоимость потока платежей больше нуля ( NPV > 0) , то в течение его срока проект возместит первоначальные затраты и обеспечит прибыль.

Отрицательный NPV означает, что норма доходности не указана и проект убыточный. При NPV = 0 проект оплачивает только затраты, но не приносит дохода. Однако у такого проекта есть свои аргументы в пользу — если он будет реализован, объем производства увеличится, то есть увеличится масштаб компании.

8.3. Формула расчета NPV

Для денежного потока, состоящего из N периодов (шагов), можно записать:

FC = FC1 + FC2 + … + FCN,

Где:

FC – полный денежный поток

FC1 и т.д. – денежные потоки всех периодов

NPV = FC1/ (1 + D) + FC2/ (1 + D) 2 + FC3/ (1 + D) 3…………..и т.д.

Где D — ставка дисконтирования. Она отражает скорость изменения стоимости денег со временем, чем больше ставка дисконтирования, тем больше скорость.

8.4. Расчет дисконтирования

Дисконтирование — это приведение всех денежных потоков (потоков платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени.

Формула для расчета дисконтирования:

PV=FV*1/(1+i) n

Где:

PV — приведенная к настоящему времени ценность выгод или издержек

FV — будущая ценность выгод или издержек

i — ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выражении

n — число лет или срок службы проекта

8.5. Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования)- это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV.

PV — первоначальная сумма.FV — наращенная сумма.I = (FV — PV) — процентные деньги, проценты.

Формула процентной ставки:

r = I/PV = (FV-PV)/PV

Процентная ставка — это сумма, указанная в процентах от суммы кредита, уплаченной получателем кредита за использование ее в течение определенного периода времени (месяц, квартал, год).

Как правило, процентная ставка известна из условий финансовой транзакции (например, из условий депозитного или кредитного договора), а затем из начисленной суммы вы можете написать:

FV = PV*(1+r).

Поэтому, зная процентную ставку и начальную сумму, мы определяем совокупную сумму.

Формула для расчета учетной ставки:

d = I/FV = (FV-PV)/FV

Зная ставку дисконтирования и накопленную сумму, мы решаем проблему скидок (определяем начальную сумму):

PV = FV*(1-d).

Учетная ставка и процентная ставка связаны со следующими факторами:

r = d * (FV/PV)d = r * (PV/FV)

Кроме того, т.к. процентная ставка определяется по отношению к начальной сумме, а ставка дисконтирования — к наращенной, процентная ставка больше ставки дисконтирования.

Определение ставки дисконтирования R

% ставку, задействованную в переоценке предполагаемых инвестиционных поступлений в общий показатель текущей стоимости, называют дисконтставкой. Обычно это % отчисление, под которое инвестор имеет возможность привлекать денежные финсредства в проект.

Существует несколько способов привлечения инвестиционных финресурсов:

  • оформление банковского кредита;
  • получение инвестиционного займа на выгодных условиях;
  • внесение личных накоплений, полученных от продажи имущества или вывода капитала из других проектов.

Стоимость средств компании будет отличаться в любом из перечисленных вариантов. Даже кредитные ставки существенно различаются исходя из платёжеспособности компании, продолжительности, суммарного объёма инвестиционных средств и наличия залога.

Что такое ДСО

Дисконтированный период окупаемости – это временной интервал, в течение которого изначальные финансовые вложения стопроцентно перекроются полученной прибылью. Расчет дисконтированного срока производится по алгоритму, аналогичному для простого срока возврата. Однако, здесь применяется дополнительный коэффициент – дисконт. Не следует забывать, что в процессе вычислений для сравнения требуется брать чистый доход, получаемый после уплаты надлежащих налогов и остальных затрат. В противном случае получаемое значение окажется некорректным, что не позволит понять реальную картину.

Дисконтированный период окупаемости – это время, за которое изначальные капиталовложения перекрываются полученной прибылью

Дисконтом принято считать значение, применяемое для коррекции стоимости капиталовложений с учетом разнообразных факторов, предположим, инфляционный показатель. Использование данного коэффициента при расчетах позволяет учесть динамику денежного потока и его способность к изменениям собственной стоимости под влиянием внешних факторов.

Если сравнивать с остальными методами вычисления срока возвращения инвестиций, то применение дисконтного коэффициента выступает параметром намного более точного расчета. Благодаря этому удается повысить эффективность мероприятий, которые направлены на сведение к минимуму и четкий учет всевозможных финансовых рисков.

Используя критерий дисконтированного периода окупаемости в оценке целесообразности инвестиций, решение принимается на основании нижеперечисленных условий:

  1. Участие в проекте целесообразно, если окупаемость присутствует в расчетах.
  2. Участие в проекте оправдано лишь тогда, когда период окупаемости не будет больше установленного для отдельного предприятия предельного временного интервала.

Анализируя инструменты формирования значения срока окупаемости, необходимо акцентировать внимание на перечень его главных нюансов, за счет которых снижаются потенциалы его применения в оценочной системе эффективности инвестиций. Справедливости ради, нужно сказать, что применение ДСО в его сегодняшнем виде предполагает ряд положительных и отрицательных сторон, о которых обязательно надо рассказать

Коэффициентом дисконта не учитываются направление и размеры финансовых вливаний

Преимущества и недостатки

К положительным качествам данной методики вычисления срока возвращения можно причислить наибольшую точность результата при сравнении с традиционной методикой оценки возвратного периода. Дисконт и его использование позволяет сделать соответствующие корректировки и, таким образом, увеличивает актуальность рассчитанного результата.

Несмотря на получение более точного значения при использовании коэффициента ДСО, оценка привлекательности инвестиций получается весьма приблизительной, что не дает возможности объективно оценить всевозможные риски. Хотя в государствах, где экономическая стабильность, налоговая и политическая система не отличаются стабильностью, использование этого показателя остается одной из самых распространенных методик для снижения финансовых потерь и рисков.

Помимо этого, большое влияние приобретает спрос на получаемую за счет инвестиций прибыль. Иначе говоря, когда скорость потребления продуктов нефтепереработки превышает темпы пополнения их резервов, тогда в средне- и долгосрочной перспективе вложения в разработку новых месторождений окупятся с большой прибылью. Иначе складывается ситуация в области IT-технологий, где отмечается высокая конкурентность и стремительно увеличивается уровень используемого ПО. В этом случае потребуются значительные финансовые вливания и более оперативный возврат капитала.

В других обстоятельствах использование дисконтированного периода окупаемости в ходе проведения оценки эффективности инвестиционных проектов не считается достаточным. Предположим, этим коэффициентом не учитываются направление и размеры финансовых вливаний. Это значит, что на результаты вычислений не будет влиять, как именно распределяются финансовые потоки. Данный параметр тоже оказывает большое значение на оценку эффективности компании

Хотя этот параметр можно не принимать во внимание, когда разговор идет о проектах, ориентированных на короткие временные интервалы

Необходимо особо подчеркнуть, что даже точный дисконтированный период окупаемости не дает возможности установить размеры финансовых потоков после достижения точки возвращения финансовых вложений. Формула вычисления ДСО применяется исключительно к временному отрезку от изначальных вложений до получения прибыли, способной покрыть инвестированные средства.

Преимущества метода

​ выборе способов оздоровления​ определения оптимальности вложений,​

  1. ​Заполняем параметры следующим образом:​
  2. ​ «Данные»-«Анализ Что-Если»-«Подбор параметра».​
  3. ​ ЧПС.​ первый массив –​ принцип, а подставить​

​скачать полный инвестиционный проект​ денежные поступления в​статистические (PP, ARR);​прогнозируемые затраты на привлечение​Срок окупаемости, формула которого​ Среди них можно​ направления, обязан понимать​ с учетом заданной​ величина срока возврата​ и ремонт оборудования,​ компании.​ важно понимать каким​Нам нужно смоделировать ситуацию​В открывшемся окне в​

Недостатки метода

​Чтобы получить чистый​ объемы продаж; второй​ можно любые данные.​скачать сокращенный вариант в​ реальной жизни редко​динамические (NPV, IRR, PI,​ и обучение персонала,​ была рассмотрена выше,​ выделить основные:​ тот факт, что​ инвестором величины.​ инвестируемых средств должна​ совершенствование техники и​

При прочих равных условиях​ образом получается и​ на основе распределений​ строке «Значение» вводим​ приведенный эффект, складываем​ массив – цены​

Итак, у нас есть​ Excel​ являются равными суммами.​ DPP).​ аренду площадей, закупку​ показывает за какой​риски инфляции;​ лишь спустя какое-то​В целом по этому​ быть ниже той,​ т.п.);​ принимается к реализации​ рассчитывается показатель.​ разного типа.​ 0 (чистый приведенный​ результат функции с​ реализации.​ идея открыть небольшой​

​Статистические методы не учитывают​ Более того, не​Срок окупаемости:​ сырья и материалов​ отрезок времени произойдет​страновые риски;​ время он получит​ показателю возможно вычислить​

Анализ полученных данных (нормы и правила IRR)

Нормативного значения показателя не существует. Но есть некоторые правила, на которые необходимо ориентироваться:

  1. ВНД показывает доходность инвестиций. Следовательно, чем выше значение этого индикатора, тем большую прибыль принесет проект.
  2. Кроме того, IRR показывает максимальную стоимость капитала, необходимую для того, чтобы вложения не принесли убытков.

Критическим значением ВНД является так называемая альтернативная стоимость капитала. Это доходность, которая может быть получена от инвестиций в альтернативные проекты.

Таким образом, при значении IRR, равным ставке дисконтирования, показатель NPV равен нулю.

Пример анализа IRR российских компаний (таблица)

Наименование компании (проекта) Ставка дисконтирования, % IRR, % Выводы
Альфа 11 11 Инвестиции окупятся, но прибыли не принесут
Бета 10 14 Проект принесет прибыль
Гамма 12 9 Проект является убыточным

Простой и дисконтированный период окупаемости

Период окупаемости вложений (Payback Period, PP) представляет собой наименьший срок, через который инвестированные средства вернутся и станут приносить прибыль. Для краткосрочных проектов нередко применяют простой метод, который заключается в том, что за основу берется значение периода, при котором чистый денежный поток начинания (без учета налогов и операционных затрат) превысит объем инвестированных средств.

Срок окупаемости инвестиций выражается такой формулой:

где:

  • IC – вложения на начальной фазе инвестиционного проекта;
  • CFi – поток денег в период времени i, состоящий из чистой прибыли и начисленной амортизации.

Например, инвестор вложил одним платежом в пятилетний проект 4000 тысяч рублей. Доход он получает ежегодно по 1200 тысяч рублей с учетом амортизации. Исходя из приведенных выше условий, можно рассчитать, когда окупится вложение.

Объем дохода за первые три года 3600 (1200 + 1200 + 1200) не покрывает начального вложения, однако сумма за четыре года (4800 тысяч рублей) превышает инвестицию, значит, инициатива окупится меньше, чем за 4 года. Можно более точно рассчитать эту величину, если допустить, что в течение года приток денег происходит равномерно:

Остаток = (1 – (4800 – 4000 / 1200) = 0,33, то есть 4 месяца.

Следовательно, срок окупаемости инвестиций в нашем случае составит 3 года и 4 месяца. Казалось бы, все просто и очень наглядно. Однако не следует забывать, что наше начинание рассчитано на пятилетний срок внедрения, а в условиях снижения покупательной способности денег, такой срок приведет к серьезной погрешности. Кроме того, в простом способе не учтены потоки денежных средств, которые генерируются после наступления периода окупаемости.

Чтобы получить более точный прогноз, используют дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP). Этот критерий можно рассматривать как временной отрезок, в течение которого инвестор получит такой же доход, приведенный к текущему периоду, как и в случае вложения финансового капитала в альтернативный актив.

Показатель можно вычислить, используя такую формулу:

где:

  • DPP – период окупаемости дисконтированный;
  • CF – поток денег, который генерируется вложением;
  • IC – затраты на начальном этапе;
  • n – длительность реализации инициативы (в годах);
  • r – барьерная ставка (ставка дисконтирования).

Из формулы можно увидеть, что дисконтированный срок окупаемости рассчитывается путем умножения ожидаемых денежных потоков на понижающий коэффициент, который зависит от установленной нормы дисконта. Дисконтируемый показатель окупаемости всегда оказывается выше, чем полученный простым методом.

Нередко возникают ситуации, когда после окончания инвестиционного проекта остается значительное количество активов (автотранспорта, сооружений, зданий, оборудования, материалов), которые можно реализовать по остаточной стоимости, увеличивая входящий поток денег. В таких случаях используют расчет периода возврата денег с учетом ликвидационной стоимости (Bail-Out Payback Period, BOPP). Его формула такова:

где RV – стоимость ликвидационная активов проекта.

При этом способе расчета к входящим потокам от основной деятельности приплюсовывается стоимость активов ликвидационная, рассчитанная на конец жизненного цикла инициативы. Чаще всего такие проекты имеют меньший период окупаемости, чем стандартные.

В нестабильных экономиках с быстро меняющимися условиями ставка дисконтирования может меняться в процессе цикла жизни начинания. Причиной этого чаще всего служит высокий уровень инфляции, а также изменение стоимости ресурсов, которые можно привлечь.

DPP позволяет учесть динамику стоимости денег, а также использовать для разных периодов разные нормы дисконта. В то же время, он имеет свои недостатки. К ним можно отнести невозможность учета потоков средств после достижения точки безубыточности, а также некорректные результаты при расчетах потоков с различными знаками (отрицательных и положительных).

Определение показателя DPP при оценке инвестиционного предложения позволяет снизить риски потерь инвестированных денег и в общем оценить ликвидность инициативы. Вместе с тем, по одному этому критерию делать далеко идущие выводы не следует, лучше всего оценить предложенный проект по ряду показателей и сделать вывод по всему комплексу полученных данных.

Diabetes Prevention Program (DPP)

DPP Results

After about 3 years, the DPP showed that participants in the DPP Lifestyle Change Program lowered their chances of developing type 2 diabetes by 58 percent compared with participants who took a placebo (a pill without medicine). The DPP Lifestyle Change Program was effective for all participating racial and ethnic groups and both men and women. The Program worked particularly well for participants ages 60 and older, lowering their chances of developing type 2 diabetes by 71 percent. About 5 percent of participants in the DPP Lifestyle Change Program developed diabetes each year during the study compared with 11 percent of participants who took a placebo.

Participants who took metformin lowered their chances of developing type 2 diabetes by 31 percent compared with participants who took a placebo. Metformin was effective for all participating racial and ethnic groups and both men and women. Metformin was most effective in women with a history of gestational diabetes, in people between the ages of 25 and 44, and in people with obesity who had a body mass index of 35 or higher.

DPP Study Design

The DPP was a randomized, controlled clinical trial conducted at 27 clinical centers around the United States from 1996 to 2001. The trial enrolled 3,234 participants; 55 percent were Caucasian, and 45 percent were from minority groups at high risk for the disease, including African American, Alaska Native, American Indian, Asian American, Hispanic/Latino, or Pacific Islander. The trial also recruited other groups at high risk for type 2 diabetes, including people ages 60 and older, women with a history of gestational diabetes, and people with a parent, brother, sister, or child who had type 2 diabetes.

DPP participants were randomly assigned to one of the following groups:

  • Lifestyle Change Group – Group participants joined a DPP Lifestyle Change Program that provided intensive training. Participants tried to lose 7 percent of their body weight and maintain that weight loss by eating less fat and fewer calories and exercising 150 minutes per week. Researchers met with participants individually at least 16 times in the first 24 weeks, and then every 2 months with at least 1 phone call between visits.
  • Metformin Group – Group participants took 850 mg of metformin twice a day and were provided standard advice about diet and physical activity.
  • Placebo Group – Group participants took a placebo twice a day instead of metformin and were provided standard advice about diet and physical activity.

DPP participants who developed diabetes remained in the study and received additional care from their own physicians if good blood glucose control could not be maintained.

After DPP ended all participants were provided a modified group version of the DPP’s Lifestyle Change program.

Особенности ключевых критериев эффективности проекта

Поскольку оба метода чрезвычайно популярны в среде экономистов и финансистов, то стоит изучить подробнее, какой из них способен дать более объективную информацию. Сравнительная характеристика критериев NPV и IRR показывает, что у каждого из этих финансовых инструментов есть свои сильные и слабые стороны.

Отличительными чертами NPV являются:

  • Прямая зависимость показателя от масштаба бизнеса: чем крупнее инвестиции и больше объем денежного потока, тем выше будет значение показателя текущей стоимости.
  • Влияние на значение критерия структуры финансирования по временным отрезкам.  Если проект проходит через все этапы затрат (проект, начальные вложения, затраты на ликвидацию), то его величина, скорее всего, будет минимальна.
  • Влияние длительности временного лага между инвестированием и сроками начала эксплуатации объекта, чем больше перерыв, тем меньше величина NPV. Кроме того, динамика барьерной ставки может сильно повлиять на дисконтируемую сумму инвестиций.

На численное значение показателя основное влияние оказывают такие факторы:

  • Норма дисконта.
  • Темпы процесса производства: меньше затраты – больше прибыль – больше объем выручки.
  • Масштаб компании, зависимость от количества выпущенной продукции, объемов продаж, суммы вложения.

К достоинствам внутренней нормы прибыльности можно отнести:

  • Возможность провести сравнение между проектами, которые имеют различную длительность, темпы производства и масштабы инвестирования.
  • Возможность оценивания не только инвестиционных проектов, но и других альтернативных финансовых инструментов (например, вклад на банковский депозит). Если IRR инвестиционного начинания окажется выше процентной ставки по депозиту, то более выгодно инвестировать в проект.
  • Быстрое определение целесообразности дальнейшего анализа предложенного проекта после его экспресс-оценки на норму внутренней доходности. При этом производится оценка IRR относительно WACC (стоимости капитала средневзвешенной). Если IRR больше WACC, то начинание обещает прибыль, если же меньше или значения равны, то следует ожидать отрицательного потока денег в будущем.
  • Показатель IRR может применяться в качестве ставки дисконтирования. Чем больше разница между внутренней нормой доходности и нормативной рентабельностью, тем более интересно инвестиционное предложение.

Однако есть у критерия внутренней нормы прибыльности и свои недостатки, среди них:

  • Невозможность показать рост стоимости проекта в абсолютных величинах.
  • Трудность расчета и возможность получения некорректного результата при несистематической структуре денежных потоков (с попеременным отрицательным и положительным значением).

Финансисты в паре NPV – IRR предпочитают больше применять второй метод, поскольку для него нет необходимости высчитывать ставку дисконтирования, как для чистой приведенной стоимости. Кроме того, результат при определении нормы прибыльности внутренней рассчитывается в процентах, поэтому им удобнее пользоваться при сравнении относительных величин (процентов), а чистая дисконтированная стоимость исчисляется в денежных знаках, соответственно, меньше приспособлена для сравнения. Хотя большинство учебников утверждает, что NPV указывает на величину создаваемой инициативой добавленной стоимости, поэтому должно быть предпочтительнее.

Нередко указанные выше ключевые показатели дают результаты, противоречащие друг другу. Причиной этого может быть заложенная в расчет ставка дисконта или нестандартная структура финансовых потоков. При этом NPV характеризует размер будущего дохода, а IRR – темпы его получения. На каком варианте лучше остановиться? Специалисты по финансовому анализу рекомендуют в таком случае выбирать критерий текущей стоимости, поскольку в нем учитывается переменная норма дисконта, а главной целью вложения является объем прибыли, а не скорость ее получения.

Как можно видеть из сказанного, IRR и NPV являются ключевыми показателями эффективности инвестиционного предложения. Взяв их за основу, инвестор или владелец бизнеса может просчитывать и другие вспомогательные показатели, такие как индекс доходности (PI), дисконтированный срок окупаемости (DPP), средневзвешенная ставка инвестиционной рентабельности (ARR).

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Adblock
detector